Ринок M&A 2023 та потенційні тренди 2024. Україна та світ

Зміст

Степан Джус

21.02.2024

7 хв на прочитання

У 2023 український ринок M&A продемонстрував вражаюче зростання, досягнувши $1,4 мільярда. У якому стані ринок знаходиться зараз та чого очікувати у 2024 році?

Згідно з дослідженням InVenture, активність у сфері злиттів та поглинань досягла 87 угод у порівнянні з 54 у 2022 році та 120 у 2021 році. Варто зазначити, що серед цих 87 угод Mergewave Capital відіграла важливу роль, завершивши 4 успішні угоди з компаніями ІТ-аутсорсингу, а ще одна угода завершується у 2024 році у сфері ІТ-продуктів.

У цьому контексті, наша мета — детально проаналізувати події минулого 2023 року та спрогнозувати розвиток ситуації у 2024 році на ринку M&A у технологічному секторі, зосереджуючись зокрема на ІТ-сервісах та продуктах. Крім того, ми спрямовуємо свою увагу на вивчення українських виробників у сфері оборонної галузі, розкриваючи потенційні можливості та виклики для цього перспективного сегмента.

ІТ-сервіси

Згідно з дослідженням медіагрупи AIN (рис. 1), кількість ІТ-спеціалістів в Україні продовжує зростати, сягнувши приблизно 350 000 (станом на січень 2023 року). На початок 2024 року, ми прогнозуємо приріст на 5-15%. Також хочемо відзначити міграцію IT спеціалістів з приватного в державний (оборонний) сектор. Така тенденція простежується у професійному рекрутинг сервісі в оборонній сфері Lobby X, а також на загальновідомих ресурсах з пошуку роботи — Work.ua та Robota.ua.

Рис. 1 Джерело: https://ain.capital/special/book-of-ukrainian-tech-2022-h1/

У звіті також зазначено, що у 2022 та 2023 роках, згідно з даними AIN, спостерігалося значне зниження, як кількості M&A угод (рис. 2), так і обсягу транзакцій (рис. 3).

Кількість угод M&A

Рис. 2 Джерело: https://ain.capital/special/book-of-ukrainian-tech-2022-h1/

Обсяги (вартість) угод M&A

Рис. 3 Джерело: https://ain.capital/special/book-of-ukrainian-tech-2022-h1/

Проте, обсяги ($M) у 2023 рік показали більше значення у 2023 — $130M проти $111,1М у 2022. Це вказує на позитивну динаміку на ринку злиттів та поглинань в технологічних індустріях, оскільки малі компанії не витримують жорсткої конкуренції і багато власників хочуть капіталізувати сервісний бізнес, в який вони вклали свій час та досвід, але зараз не можуть конкурувати на ринку із більшими гравцями та мають проблеми із продажами своїх послуг, тому прагнуть продати частину або весь бізнес більшій компанії, яка збереже робочі місця та дасть поштовх рухатись вперед з новими ринками, новими індустріями. Глобалізація та зменшення ризиків — здебільшого основна мета більших компаній — купувати менші.

Проте, якщо глянути на типи угод у 2021-2023 роках із фінансування ІТ-компаній в Україні, то виникає дивна ситуація (рис. 4): найбільша кількість угод — це грантові кошти та венчурні інвестиції на ранніх стадіях (здебільшого продуктові стартапи). Це говорить про те, що власники ІТ-компаній шукають швидкі гроші за мінімальний період часу і тому швидкі угоди в злитті/поглинанні будуть мейнстримом у 2024-2025 роках.

Про це зазначають також інші гравці ринку, що угоди «Small ball» мають прерогативу: «Згідно з аналізом злиттів і поглинань фірми, обсяг великих угод (на суму понад 1 мільярд доларів США) продовжував стабільно знижуватися з 2020 року, оскільки учасники угод все більше націлюються на менші середньоринкові транзакції, які легше виконувати, менш ризиковані для фінансування та пропонують унікальне та стратегічне вписування в портфель покупців».

За даними Forbes і сервісу, який формував угоди про злиття та поглинання у 2023 році, у нас є кілька випадків, публічно згаданих у цих ЗМІ, 4 з яких пройшли через компанію Mergewave Capital. У підсумку український ІТ-ринок збільшився на 1 польського гіганта — групу компаній EUVIC, та стандартно для ринку, міноритарними інвестиціями української групи InSoft.

Як зазначив M&A інвестиційний радник Euvic Group в Україні — Тарас Бачинський:

Це не єдиний іноземний стратегічний партнер, який працює під час війни в Україні. Ми постійно ведемо перемовини та переконуємо інвестувати в Україну. І, як нам відомо, є також й інші непублічні Tech угоди від іноземних інвесторів, які не потрапили у поле зору Forbes, Ain та Dou, але загалом 2023 рік доволі скупий на злиття та поглинання.

Я очікую, що у 2024 році угод буде більше: по-перше, Euvic, компанія, яку ми представляємо, планує ще кілька угод, по-друге, ми також постійно працюємо із європейськими гравцями та й вони розуміють, що ІТ компанії це не нерухомий актив, і так, у більшості українських компаній відсотків 30-40 вже за кордоном. Тому це не така вже й ризикована інвестиція. Також нам відомо про кілька компаній, які шукають дисконтовані активи — ІТ аутсорс компанії по 3-4 EBIT. Зважаючи на досить складний рік для IT ми очікуємо збільшення обсягів угод принаймні вдвічі, оскільки стати партнером із сильнішою ІТ компанією, продати їм частку у своєму бізнесі та рухатись далі це доволі розумне рішення.

Звідси, можемо робити висновок, що у 2024 році буде більше M&А угод, оскільки 2023 рік видався непростим для ІТ-компаній.

Відповідно у засновників бізнесу постає питання виживання та капіталізації:

або продати компанію, коли вона пройшла пік, таким чином капіталізувати всі свої ресурси, створені роками;
або злитися із більшим стратегічним партнером, щоб бути на плаву та пережити турбулентний період, таким чином зберегти працівників та власний бізнес із можливістю зростати разом із великими гігантами міжнародного ринку.

Як зазначає Павло Карапінка, співзасновник Mergewave Capital:

Покупцями часто стають великі іноземні компанії, які бачать потенціал українського ринку та хочуть найняти найкращих кадрів у сфері розробки програмного забезпечення. Це ринок покупців, тому варто слухати і відчувати їх настрій кінчиками пальців та налаштовувати продавців бізнесу на позитивну угоду із максимально можливою капіталізацією своєї праці. Потрібно рухатись вперед із сильнішими гравцями. У майбутньому все може змінитися, і буде можливість викупити свої частки, якщо це буде необхідно.

ІТ-продукти

Як зазначає Віталій Дністровський, інвестиційний директор продуктової вертикалі M&А компанії Mergewave Capital:

На відміну від ринку аутсорсингу, на продуктовому переважають VC та Private Equity раунди інвестицій. У 2023 році було близько 40 таких угод з українськими компаніями або компаніями українського походження на загальну суму близько 200 мільйонів доларів. Серед найбільш знакових угод варто відзначити Series C edtech платформу Preply на 70 мільйонів доларів, інвестиційний раунд Fintech Farm на 22 мільйони доларів та Series A маркетплейсу цифрового одягу Dress X на 15 мільйонів доларів. У 2024 році ми очікуємо на продовження наступних раундів від існуючих інвесторів і залучення інвесторів на більш пізній стадії.

Що стосується продуктових угод в Mergewave Capital, у 2023 році у нас була найбільша активність у b2b SaaS сегменті. Це стосується як України, так і закордону. В Україні цей сегмент все ще не дуже активний з точки зору M&A, тому що найактивніші інвестори розглядають, профілі M&A починаючи з $1M ARR, а український ринок продуктового b2b все ж залишається не таким великим у порівнянні з європейським. Однак, враховуючи значно вищу капіталізацію моделей постійного доходу у порівнянні з тими ж аутсорсинговими компаніями та постійний помірний інтерес з боку деяких основних гравців у Східній Європі, у 2024 році буде позитивна динаміка.

Ми зараз ведемо декілька перемовин на прогресивних стадіях по декількох вертикальних SaaS рішеннях. Також спостерігаємо зацікавленість інвесторів у fintech рішеннях (класичні платіжні транзакційні моделі, e-commerce платіжні рішення, SaaS рішення для фінустанов, необанківські моделі).

Найбільш активні M&A інвестори в європейський сегмент b2b software за компанії до $10M ARR середньому платять мультиплікатори 3-4х ARR в залежності від вертикалі, темпу росту, маржинальності проєкту. До українських проєктів з клієнтами в Україні звісно буде застосовуватися дисконт «військових стану», проте сподіваємось, що хоча б зі локалізацією військових дій, а також сприятливим глобальним макроекономічним кліматом (як, наприклад очікуване зниження відсоткових ставок) у 2024 році будемо спостерігати позитивнішу динаміку.

На рис. 5 можемо побачити глобальну картину продуктових SaaS угод в M&A у Світі, відповідно, 2023 рік схожий з 2018 за обсягами угод, а звідси ми бачимо також потенційне зростання якщо не у вартості угод (в середньому $1-5М), то у кількості таких угод.

Defence tech

Як зазначають наші колеги з INTEGRITES, зараз оборонні технології переживають небувалий бум. Дійсно, багато айтівців спрямували свої зусилля на розвиток оборонних проєктів. Наприклад, стартапи, які до війни розробляли програмне забезпечення для управління дронами в мирних цілях, таких як доставка вантажів або аерація полів, перейшли на використання дронів у військових цілях.

У результаті ряд оборонних технологічних компаній вийшли на наступний рівень розвитку в іншій спеціалізації, включаючи авіаційну техніку різних типів і призначень, технології боротьби з безпілотниками, роботизовані системи та програмні комплекси, спрямовані на роботу вищезазначених механізмів.

Своєю чергою, як заявив Степан Джус, Global M&A Operational Officer та керівник вертикалі Defense в Mergewave Capital:

Ми стежимо за цим напрямом та вже відкрили його для потенційних угод з фандрейзингу та M&A. В такий спосіб ми запрошуємо українських виробників у свій портфель для залучення покупців / інвесторів у свої Military Tech стартапи та виробничі підприємства, щоб спільним фронтом виступити проти окупаційних військ російського агресора. На цю мить є десяток приватних компаній, які шукають можливості фінансування у сфері оборонно-промислового комплексу, а інвестори бачать майбутнє України у підтримці національної військової промисловості та державного виробництва продукції оборонного призначення.

Варто також зазначити, що крім короткострокового постачання військової техніки, в довгостроковій перспективі Україні знадобиться допомога у відновленні власного ОПК і переорієнтації виробництва на західні стандарти. Тому, за даними компанії Rheinmetall, у жовтні 2023 року концерн заснував у Києві спільне підприємство з українською державною компанією АТ «Укроборонпром» — ТОВ «Rheinmetall Ukrainian Defense Industry». В якості першого кроку планується ремонт і технічне обслуговування бойових машин, а потім виробництво в Україні бронетехніки.

Мета полягає в тому, щоб перетворити Україну на ефективного партнера, відновити її колись потужний оборонний сектор і забезпечити її стратегічну автономію. Зараз підраховуються інвестиції в український ОПК не тільки від інших держав, а й від приватного оборонного сектору та приватних інвесторів.

Висновки

Підсумовуючи, можемо сказати, що 2024 рік буде значно цікавішим за кількістю та вартістю угод, оскільки багато угод перенеслось із 2023 року, а підсумки минулого року не досить втішні для багатьох вітчизняних ІТ-компаній, відповідно, будемо бачити тренд міноритарних та мажоритарних продажів часток.

Майже 50% покупців готові до 100% викупу менших компаній, які мають ефективних працівників, контракти та клієнтів. Проте є ризики для чоловіків в Україні пов’язані з мобілізацією. Також спостерігається непідтверджена динаміка переходу ІТ-фахівців із приватних компаній у сферу оборонно-промислового комплексу та Збройних Сил України, відповідно ІТ-сектор поступово перекочує із приватного сектору в оборонний, в якому теж будемо спостерігати старт угод уже у 2024 році.

Прогнозується, що у 2024 році буде збільшення кількості M&A угод у зв’язку з труднощами, які зазнали багато ІТ-компаній у 2023 році. Фахівці здійснюватимуть угоди, щоб капіталізувати ресурси, зберегти робочі місця та вижити в умовах конкурентного ринку.

Загалом, M&A угоди є стратегічним інструментом для фірм, які прагнуть не лише вижити, але і розвиватися в умовах зростаючої конкуренції. Що стосується продуктового напрямку, то результати вказують на динамічний розвиток українського ринку M&A в 2023 році. Домінують інвестиційні раунди від VC та Private Equity, об’єднуючи компанії з українським корінням та глобальних гравців. У 2023 році було близько 40 таких угод на суму приблизно $200 мільйонів.

Прогноз на 2024 рік вказує на продовження активності як серед поточних інвесторів, так і серед нових гравців, зокрема в сегменті b2b SaaS. Однак, варто зауважити, що український ринок продуктового b2b залишається менш динамічним порівняно з європейським, але зберігає потенціал для росту, особливо у зв’язку з підвищеною капіталізацією recurrent revenue моделей. Українські проєкти зазнають певного дисконту «воєнного стану», але при наявності локалізації військових дій і сприятливого глобального економічного клімату, очікується позитивна динаміка на ринку M&A у 2024 році. Зростання кількості угод та інтересу інвесторів українських технологічних компаній свідчить про перспективність ринку та його готовність до взаємодії з міжнародними гравцями.

ринок M&A 2023

ІТ індустрія

динаміка ринку

злиття і поглинання

Share this post

З нашою M&A експертизою ми допоможемо вам досягнути ваших стратегічних цілей!

Експертна консультація